证券时报记者 贺觉渊股市开杠杆
中国人民银行近日发布公告称，将在7月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于该期限品种当月有8000亿元到期量，此次3个月期买断式逆回购操作将实现加量续作，结束了该期限品种连续3个月的缩量进程。
近几个月，为避免市场利率过度下行，引导隔夜资金利率（DR001）在政策利率水平附近运行，央行通过公开市场买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）、公开市场逆回购等政策工具适度回笼流动性。7月以来，DR001与DR007回升至政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。
“前期市场流动性偏松局面已经扭转，7月3个月期买断式逆回购继续缩量的必要性减弱。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，7月以来政府债券发行保持较快节奏，买断式逆回购加量续作也有利于支持政府债券发行。
中信证券研报指出，考虑到二季度以来部分宏观指标回落，财政发力迫切性有所提升，政府债券供给有望明显放量以兼顾稳增长与补进度双重目标，预计7月政府债券发行规模较高，净融资额或在1.55万亿元左右，供给压力较6月明显加大。
总体来看，7月买断式逆回购到期规模处于年内较高水平，除月初8000亿元3个月期买断式逆回购到期外，当月中旬还有9000亿元6个月期买断式逆回购到期。财通证券首席经济学家孙彬彬认为，7月买断式逆回购到期规模叠加同期政府债券供给放量与季初财政存款回笼，央行的对冲操作尤其是买断式逆回购与MLF续作力度，将主导7月中下旬资金面走向。央行或维持中性偏松的流动性，支持政府债券顺利发行并助力银行加大信贷投放力度。
在过去一个月股市开杠杆，6个月期买断式逆回购已由此前的缩量转为等量续作，MLF实现加量续作。王青预计，7月央行或全面恢复中期流动性净投放，显示支持性的货币政策立场。在近期隔夜逆回购工具推出后，央行会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展各项公开市场操作。
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